美白针好不好中国移动5G投资支出提升300%，但预期未来支出可控

　　中国移动(00941.HK)交了一份不错的成绩单，2019年全年总营收为7459亿元，净利润为1066亿元，均超出市场此前预期。

　　拆解全年财报后可发现，2019年第四季度，中国移动(00941.HK)的收入及盈利出现改善迹象。

　　根据财报数据，中国移动Q4总营收达1792亿元（人民币，下同），同比增长6.0%，增幅较2019年前三个季度有较为明显的扩大。Q4归属于股东的净利润达248亿元，同比增长8.7%，是2019年里唯一一个实现同比增长的季度。

数据来自中国移动财报，下同

四季度业绩为何改善？

　　中国移动的收入来源包括通信服务和销售产品两块，通信服务占最大头。中国移动的通信服务主要分语音、短彩信、无线上网、有线宽带、应用及信息服务（如咪咕视频、和包）等几大板块，其中无线上网对通信服务收入的贡献比例超过一半。

　　中国移动业绩Q4略有改善，与其通信服务收入的增长有关。财报数据显示，2019年Q4，中国移动通信服务板块的收入达到1614亿元，同比增长近6%，增幅为5个季度以来新高。

　　用户数据方面，中国移动的移动客户数四季度保持了较快增长，较上一季度新增800万，环比增幅为四个季度以来最高。

5G布局释放利好信号

　　比起四季度业务，市场更加关注中国移动2020年在5G方面的布局动作。在业绩会上，中国移动向市场释放了几个利好信号：

　　一是5G用户加速增长。自2019年11月开卖5G套餐以来，三大运营商正围绕用户端展开激烈竞争，尤其是中国移动和中国电信。2020年1月时，中国电信的5G用户量超过了中国移动：截至2020年1月中旬，电信5G用户数达到800万，而移动截至1月底的5G用户数仅为670万。

　　但到了2月底，中国移动的5G用户量迅速增长。财报显示，截至2020年2月底，中国移动5G用户数达到1540万户，较1月底净增866万。

　　此外，中国移动在财报中提到，用户从4G迁转至5G后，移动用户ARPU（每用户月均收入）提升了6.5%。中金公司3月20日认为，考虑到中国移动此前宣布2020年计划发展7000万5G目标用户，其移动用户ARPU（每用户月均收入）下滑的趋势有望得到收窄。

　　二是5G投资加码，支出预算预期可控。中国移动表示，公司2020年的资本开支预算为1798亿元，其中5G相关投资计划约1000亿元。公司计划在2020年底建成30万个以上的5G基站，基本实现全国地市以上城区5G覆盖。

　　对比2019年，中国移动2020年的整体资本开支预算增加了8.4%，其中5G相关投资支出较上一年（240 亿元） 提升了约317%。

　　摩根大通发表于3月20日的报告对此予以正面评价，认为中国移动2020年的资本开支仅较去年较低水平高出8%，且基站建设数量也符合市场预期（介于30万-40万个）。此外，管理层在业绩会上重申，其今后3年的5G投资期不会再提升资本开支。基于上述原因，摩根大通上调了对中国移动的投资评级，由“中性”升至“增持”，维持目标价70港元。

　　大和证券也认为，中国移动2020年的资本开支指引低于该行预测，另外管理层也表明不打算激进地补贴5G手机，可暂时缓解投资者对公司5G开支的忧虑。

　　彭博目前跟踪的26位分析师中，21位予中国移动“买入”评级，5位予“持有”评级，无“卖出”评级。12个月的目标价为75.58港元。

　　3月20日港股收盘，中国移动收于每股54.8港元，较前一日大涨13.58%，创下2008年10月以来最大涨幅，公司总市值达到约1.12万亿元。

　　（题图来自视觉中国）